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穆迪向美年健康授予首次Ba2的評級,展望穩定

時間:2019-05-21 所屬分類:公司新聞 瀏覽:

2018年8月31日-穆迪投資者服務公司已向美年大健康產業控股股份有限公司(Meinian Onehealth Healthcare Holdings Co., Ltd.,美年健康 )授予首次Ba2的公司家族評級。評級展望為穩定。

 
 
 
 
 

 
 
 
 

 
 
 
 

 
 
 
 

穆迪副總裁/高級信用評級主任何卓榮表示:美年健康的Ba2公司家族評級反映該公司在中國私營個人醫療體檢領域具有的領先地位,以及其所處的預防保健行業在中國的持續增長。

 

獲其長期運營記錄支撐,美年健康已在中國私營個人體檢領域建立了領先地位。該公司于2011年由兩家私營個人體檢機構合并而成,而這兩家體檢機構分別于2004年和2006年創立。

 

美年健康的領先地位亦受該公司全國增長策略,以及在發達程度較高的一二線城市以外的三四線城市建立業務網絡的支撐。通過多步式投資和收購私營體檢集團競爭對手,美年健康的業務網絡不斷擴大。

 

該公司廣泛的地域覆蓋和長期運營記錄幫助其能夠與包括跨國企業、民營企業、政府機構和國有企業在內的企業客戶成功建立并維持長期合作。

2017年企業客戶貢獻了公司75-80%的收入,該部分收入來源穩定。

 

此外,受中國消費者可支配收入不斷增長、健康意識的增強以及慢性病患病率的上升,以及政府對預防保健的政策支持等因素拉動,中國預防保健行業未來3-5年有望繼續增長,因此美年健康可從中受益。

 

受中國預防保健行業增長、其具備的市場領先地位,以及服務量和單個客戶平均收入增長的支撐,穆迪預計未來12個月美年健康的收入可在2018年6月底前12個月的人民幣75億元的基礎上實現約30%的增長。

 

支撐服務量增長的因素包括醫療中心使用率的增加以及公司醫療中心網絡的擴張。而服務的多元化和升級預計可拉動單個客戶平均收入實現增長。

 

美年健康的EBITDA有望隨醫療中心網絡的擴張實現增長,此外公司債務水平也有望減輕,獲此支撐,穆迪預計未來12個月美年健康以債務/EBITDA比率衡量的債務杠桿率將從2018年6月底前12個月的3.9倍改善至3.0倍左右。該杠桿率與其Ba2評級水平相稱。

 

公司的現金流具有一定的季節性。受元旦和春節等假期因素影響,上半年美年健康的現金流和客戶需求較弱,但隨著企業客戶需求的增加,下半年公司現金流和客戶需求較強。

 

不過因具備成本結構優勢,穆迪預計未來12個月美年健康的調整后EBITA利潤率將維持在18%左右的水平。而其成本結構優勢主要來自其領先市場地位及運營規模、新醫療中心投入使用后利用率持續提高以及客戶人均消費的增長。

 

不過美年健康的多步式投資以及通過收購實現擴張的增長策略亦存在執行和整合風險,此外美年健康亦面臨監管風險。負責美年健康的穆迪主分析師何卓榮補充道。

 

美年健康并表醫療中心數量從2015年底的107個增加到了2017年的208個。網絡擴張反映其對新醫療中心的多步式投資并同時實施收購,包括于2017年將其在主要競爭對手慈銘體檢的持股比例提高到了100%。

 

穆迪預計未來12個月美年體檢的醫療中心網絡將繼續擴大,這主要通過投資并持有新醫療中心少數權益,以及增持且并表先前持有少數權益的醫療中心股權來實現。

 

美年健康的多步式投資及收購增長策略亦令公司面臨執行及整合風險。

 

從事醫療服務亦使其面臨一定的監管風險。例如8月6日,公司公告衛生部門發現美年健康在廣州的健康體檢中心存在管理和質控不足及遺漏行為,而公司已采取措施進行整改。穆迪預計該公司將嚴格內控措施以緩解監管風險。

 

美年健康的流動性狀況較弱。2018年6月底公司持有現金人民幣15億元,外加未來12個月人民幣15億元左右的運營現金流,仍不足以覆蓋公司人民幣29億元的短期債務以及其投資計劃。不過該公司可靈活調節其投資活動以維持流動性。憑借其業務盈利能力和強勁的市場地位,穆迪預計美年健康有能力為其短期債務再融資。

 

此外穆迪預計未來6-12個月公司資本結構將改善,從而降低其對短期借款的依賴。如資本結構不能改善,評級將面臨壓力。

1

穩定評級展望反映穆迪預計美年健康將:

a.在中國私營個人體檢領域保持領先地位;

b.繼續增加收入并維持其盈利能力水平;

c.進行投資時采取審慎的財務管理策略,并降低其對于短期借款的依賴。

2

若實現以下幾項,則美年健康的評級有可能上調:

a.收入規模擴大的同時維持其市場地位;

b.盈利能力改善,EBITA利潤率持續高于20%;

c.采取審慎的財務政策,保持低杠桿率和充足的流動性,債務/EBITDA比率降至2倍以下并且現金/短期債務比率持續保持在100%以上。

3

若出現以下情況,則美年健康將面臨評級下調壓力:

a.規模及市場地位下降;

b.盈利能力削弱,EBITA利潤率持續低于15%;

c.流動性未能改善或信用狀況惡化,調整后債務/EBITDA比率持續高于3.5倍-4.0倍。

上述評級所采用的主要評級方法為2016年10月發表的《商業和消費服務業》(Business and Consumer Service Industry)。

 

美年大健康產業控股股份有限公司總部位于上海,是一家提供醫療檢查和其他服務的國內領先預防保健方案提供商。截至2017年12月31日,該公司擁有208家并表的醫療中心。

 

美年健康于2015年在深圳證券交易所上市。

深圳美年大健康也將做為集團的有力臂膀,全力為人民群眾的健康提供醫療檢查和其他服務。

美年大健康在深圳各區已擁有8家分院,在接受普通接診客戶的同時,可同時容納接待大型公司團體檢測近5000人,優越的地理位置條件和豐富的臨床經驗可為企業團檢提供最專業的服務及最溫馨舒適的體檢環境;

深圳美年大健康也為多家大型企業(騰訊公司,富士康等等)定制企業團檢的體檢套餐,并提供優質的體檢服務。作為單位體檢的口碑很好的體檢中心,我們也會更加完善體檢服務體系和質量,為您提供更好的服務。

美年大健康是中國知名的專業健康體檢和醫療服務集團,是中國體檢與健康管理行業A股上市公司 ( 股票代碼: SZ 002044 )

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